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汇率短期波动,普通人匆忙换汇可能遭受资产损失

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自2015年“8·11汇改”以来,人民币对美元汇率进入双向宽幅波动新时期,特别是近一个月来,人民币因美元大幅升值而被动承压,一些投资者和普通家庭陷入了要不要换汇的焦虑。然而,最近几天美元汇率走弱和人民币对美元走强,从客观层面表明,普通投资者过度关注短期汇率波动的焦虑略有多余。事实上,从日本、韩国历史经验来看,汇率双向宽幅波动下,影响普通家庭收入购买力的主要因素依然是国内物价走势,而非汇率的波动。

日韩汇率激烈波动时,居民在干什么?

首先来讨论日本外汇存款和汇率波动的关系,在此以可获得的1993年10月日本外汇存款数据作为讨论的起点。具体来说,日本金融机构的外汇存款变化大体可划分为两个阶段。

第一个阶段是1993年10月至1999年10月。日本国内银行的外汇存款折合日元由39万亿日元下降至14.6万亿日元,下降幅度高达62.6%。在此期间,日本外汇存款呈单边连续下降的态势,而同期日元汇率却经历了三个周期:依次为15个月升值周期、40个月贬值周期和17个月升值周期。

第二个阶段是1999年11月至2010年12月。日本外汇存款基本稳定在15万亿-18万亿日元的区间范围内。而同期日元汇率再度经历了前期长达近十年的单边贬值走势和2008年金融危机后的急剧升值。汇率的波动十分激烈,但日本的外汇存款规模却始终保持基本稳定,企业和居民的频繁换汇现象并未出现。

第三个阶段是2011年至今。在此期间,日本外汇存款平稳上升,但日元却经历了先贬后升。特别是2015年6月以来,日元持续走强,日元有效汇率升值幅度一度接近20%,按照一般的市场操作规律,日本外汇存款理应大幅下降,但实际走势却完全相反——日本外汇存款由19.1万亿日元增加到今年8月末的21.7万亿日元(参见下图)。

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